资金枯竭考验中国水电

  上证指数以一记击破2400点的穿越来迎接中国水电(601669.SH)今天的申购。

  4.8元/股的发行价,30亿股的发行规模,16倍的发行市盈率。在市场指数迭创新低,市场成交越来越少的环境下,中国水电未来上市后会否破发也成为一个值得关注的问题。

  《第一财经日报》记者通过整理机构关于中国水电盈利预测报告后发现,在8家对中国水电做出业绩预测的券商中,上市后股价预测最高为6.8元,最低为4.3元。从估值情况来看,根据机构普遍估计2011年0.4元的每股收益,股价预测对应估值区间为10.75倍~17倍的2011年市盈率。

  从中国水电所在水利水电建设板块来看,目前按照2011年业绩估算,估值最低的是葛洲坝(600068.SH),其最新估计市盈率为17倍,市净率为2.8倍。而水利水电建设板块中的其他14只成份股市盈率最低为20倍,剔除估值过高的3只个股后,行业平均估值水平都在40倍~50倍之间。总市值大多介于30亿元~50亿元之间。所以,从行业比较来看,中国水电上市后,股价可能会较发行价有一定的上升空间。

  从中国水电即将登陆的上证所主板市场来看,中国水电上市后破发概率也不会太高。

  根据上证所昨天盘后数据,当前上证指数平均市盈率14.38倍,较中国水电16倍的发行市盈率低10%。资讯统计,从今年以来登陆上证所的31只股票上市后的情况来看,共有18只个股跌破发行价,破发比例约60%。从发行市盈率来看,这18只破发个股平均45.6倍,其中最高的大智慧 (601519.SH)发行市盈率为88.9倍,最低的桐昆股份(601233.SH)发行市盈率为12.2倍。从首日上市股票数量来看,今年31只登陆上证所的股票中,首日上市数量超过1亿股的5只股票中,只有庞大集团(601258.SH)股价破发。

  事实上,尽管2009年下半年开始,伴随着市场不断扩容,新股破发现象越来越严重。但总体来看,破发主要集中在高估值的中小市值个股中。据资讯统计,去年以来,所有上证所上市个股中,发行市盈率低于25倍的个股共10 只,其中只有3只破发,分别是桐昆股份(601233.SH)、农业银行(601288.SH)和光大银行(601818.SH)。所以,由此看,中国水电16倍的市盈率似乎并不高。

  但这并不能确保中国水电上市后股价一定不破发。因为在当前疲弱的市场上,支持股价的资金正越来越少,如何维持类似中国水电这种大块头的市值,资金将是关键。而统计数据显示,市场对于大市值个股并不欢迎。

  资讯统计数据显示,去年以来,共有24只个股上市首日股票数量超过1亿股,其中12只股票最新股价低于发行价。分析人士认为,这一现象充分说明,对于大盘股来说,市场资金的充裕程度将决定其是否会被错杀。

  深圳一券商自营投资经理就对本报记者表示,在全球经济都不确定时,A股市场独善其身显然是不现实的。但他同时也认为,在A股市场非常疲弱的情况下,放行中国水电这样的大盘股或值得商榷。