中央工作会议前瞻:明年将突出防范金融风险

 一年一度的中央经济工作会议临近,2012年的宏观政策将见分晓。目前各大研究机构正在就明年的各个经济目标展开深入讨论。机构普遍认为,明年经济增速将低于今年,而通胀压力稍有减轻。

  中国社科院经济所宏观室主任张晓晶认为,明年宏观政策应该在今年“稳增长、抑通胀、调结构”的三维,转为“四维”,即加上“防范金融风险”内容。

  张晓晶所在的课题组是中国社科院经济所宏观分析课题组,他们通常以快报的形式给中央以政策建议。

  “今年的中央经济工作会议肯定会讨论金融风险问题,但是未必在最后的措辞中出现。” 在11月16日举办的中国经济试验研究院成立大会上,张晓晶表示,目前金融风险的压力比较大,而2012年在经济增速下滑后,金融风险问题会更加突出。

  央行在11月16日发布货币政策报告也对此进行了表述,即要根据经济形势的变化,适时适度进行预调微调,巩固经济平稳较快发展的良好势头,保持物价总水平基本稳定,加强系统性风险防范。

  目前中国社科院正在加紧编制国家负债表。该负债表,已经把全国中央和地方政府的负债,以及各行业企业的负债列入。目前初步测算的结果是,以上部门全部负债占国内生产总值(GDP)约60%-80%的水平。

  宏观政策将“维稳”

  根据中国社科院课题组的最新预测,2012年中国经济增速在8.4%-8.5%左右,居民消费价格(CPI)涨幅为4%左右。此比中国社科院10月份秋季报告的2012年经济增速在9.2%,物价涨幅在4.6%的水平,均有所降低。

  一位社科院人士指出,根据目前预测的明年经济数字,2012年的宏观政策以稳定为主,在实施积极的财政政策,和稳健的货币政策整体不变时,实施结构性优化,以促进经济平稳较快增长。为此,2012年的经济目标仍可确定为8%,而物价目标可以定为4%。

  为此,一些机构在讨论2012年的中央经济工作会议的目标时,出现了很大的异议。即随着支撑中国经济增长的潜在增长率可能下滑,是否调低经济增速目标。

  一位中国社科院人士告诉记者,目前已经有将2012年经济确定为7.5%的建议,该目标比2011年的8%目标下降了0.5个百分点。不过,“鉴于明年经济仍在8%以上,可能仍定在8%的目标好些。”

  中国人民大学经济学院教授胡乃武认为,今年全年经济增速可能在9.5%左右,第四季度和明年的经济增速会放慢。明年出口可能放慢,但经济年增速在8%以上仍没问题。“2012年即使出现世界经济的二次探底,中国达不到9%以上的速度,也是可以接受的。”

  他指出,2012年物价涨幅目标可以确定为4%。主要原因是,在实际物价低于此目标时,可以预留一些资源产品价格的改革空间。

  中国社科院副院长李扬在近期的一次论坛上指出,今年贸易顺差占GDP的比重将下降到2%左右,按照目前出口增速放慢的趋势来看,GDP相比过去32年的平均水平,使得经济增速将下降1-2个百分点,可能在8%-8.5%左右。

  胡乃武认为,稳健的货币政策和适度宽松的货币政策不应该改变,但是可以实施一些结构性调整政策。比如减税政策,此可以刺激经济增长,但是物价不会大幅增长。

  或更突出防范金融风险

  张晓晶认为,明年需要更加突出防范金融风险。主要原因是,尽管整体目前的全国负债压力比西方发达国家要低,但是在经济增速放慢时,一些潜在的负债压力(比如负债占经济的比例)可能加大。

  比如如果按照西方国家的负债测算,中国政府负债占经济的比重可能只有50%,但是如果算上企业的负债,则可能达到了60%-80%。

  “如果经济增速放慢,潜在的风险可能暴露,因此需要做好金融创新,将

  短期的一些债务,延长到更长的时间。”张晓晶说。

  央行在16日发布货币政策报告时指出,下一步要继续加强地方融资平台公司贷款、表外业务和房地产金融的风险管理,加强对民间借贷的监测分析,加强系统性风险防范。

  今年6月27日,国家审计署审计长刘家义称,截至2010年底,全国省市县三级地方债务总规模为10.717491万亿元。不过这些债务并不包括乡村镇以及企业的负债。

  此前一家研究机构GaveKal Asia发布报告称,中国公共债务规模占GDP的比重在过去十年间基本稳定在80%的水平左右。其报告中,把铁道部和政策性银行的债务全算作国家债务。

  全国人大财经委副主任尹中卿此前指出,如果加上像基本养老保险基金缺口约3万亿元之类的隐性债务,中国债务规模将远远超过30万亿元,负债率达到75%以上。部分地区和行业偿债存在风险。

  目前经济增速下滑,物价水平降低,部分地区的负债显性化。比如浙江温州等地的各种债务风险,的确有在短期内迅速放大的可能。宁波大学商学院副院长陈昆亭认为,民间借贷问题,处理不好,的确要成为地区性的系统风险。

  不过,中海油高级研究员邱晓华认为,目前中国债务真正产生坏账的并不多。不如10万多亿的地方投融资平台债务,可能只有1-2万亿会是坏账。 这相对于目前40万亿的GDP,每年10万亿的财政收入,问题不是很严重。原因是国有金融资产有100万亿,央企国有资产有30万亿,地方国有资产有10万亿。

  针对这些坏账,可以通过减持国有金融资本,以及央企国有资产,来获得较大的现金来应付。所以中国不会出现债务危机。“中国一旦这方面有(坏账)问题,依靠自己的力量就能够解决,不会演变为政府的主权债务危机。”邱晓华说。