Citron：奇虎360欺诈记录令人担忧，若是美企根本无法上市(2)

管理层自己的说法

一些人可能会说：“好吧，Citron，它们不是好股票，不过管理层是怎么看的呢？”

奇虎360 CFO及一位副总裁在接受采访时也承认，现在的业务模式缺乏吸引力，他们将希望放在未来。

Citron读了一篇采访报道，看起来很像是互联网创业公司寻求融资，而不像是一个25亿美元互联网标杆企业应有的口吻。

能相信领导层吗？这点必须注意

奇虎360 CEO是一位绅士，名叫周鸿祎。

在创立奇虎之前，周鸿祎曾创立了中国第一家搜索引擎公司3721，并在2003年以1.2亿美元的价格出售给雅虎。3721软件通过间谍软件的方式变得非常流行，该软件引入了弹出窗口，但也给用户带来了麻烦。很多人认为，3721将间谍软件带人了中国。

加入雅虎之后，由于周鸿祎的“傲慢”，以及其没有能力雇佣讲英语的员工，并且信任他们，最后被迫离开雅虎，此事引发了一系列诉讼纠纷。2010年下半年，在中国互联网热开始之前，由于周鸿祎的声誉不佳，外界认为，奇虎的产品可能并没有摆脱间谍软件的根源，因此奇虎将可能永远无法上市。根据一些未曾公开的资料显示，周鸿祎的声誉非常不好，而雅虎CEO于2010年12月对西方投资者表示“不要相信他在中国的老熟人”。

如果奇虎是一家美国互联网公司，由于业务模式面临质疑，以及诉讼方面的历史，那么奇虎将永远都不可能上市。Citron给出5美元的目标股价已经非常慷慨了。根据中国许多互联网领袖以及法庭的说法，奇虎的管理层判断力令人质疑，因此奇虎当前的股价被严重的高估。

在奇虎准备上市的过程中，其企业行为与许多为生存而努力的公司相似。奇虎的浏览器产品市场份额下降，这在快速变化的中国互联网市场中已经不是最重要的。在桌面电脑中，奇虎软件的安装迫使用户卸载其竞争对手的产品，有时候还会发布一些误导性的提示。这引发了非常丑陋的公众争议，例如公众谴责奇虎窃取并泄露用户的个人隐私信息，并蓄意发布恶意软件。

奇虎还曾与腾讯、杀毒软件竞争对手金山，以及中国搜索引擎的领先者百度发生纠纷。尽管奇虎做出了大量公开解释，但在这3起纠纷中，奇虎都最终失败。一起诉讼能够证明奇虎管理层的绝望。在奇虎与金山的诉讼中，法院判决周鸿祎侵犯了金山软件的名誉权，要求周鸿祎赔偿损失，进行公开道歉，并收回此前的言论。

如果一家美国公司这么做，那么这家企业将永远不会被批准上市。

奇虎的“移动”业务

比失实的数据更让人不安的是，奇虎厚颜无耻的撒谎。在招股说明书和季度财报中，奇虎都自称是“中国领先的移动安全提供商”。

有人相信这些吗？奇虎目前甚至连移动安全市场都未涉足，只是在上个月才宣称推出了移动浏览器。根据奇虎提供的最新10-Q文件，迄今为止，移动服务未给奇虎带来一分钱的收入。

2011年6月，有9家公司进入移动安全领域，但这里面并没有奇虎公司。这难道是“中国领先初生移动设备安全市场”的现状么？

还有什么？

经过我们的分析，相信大家对奇虎的印象不过是一家web 1.0公司：推出过一款曾经拥有大量安装量的浏览器，但现在却希望在一个竞争激烈、瞬息万变的互联网市场占有一席之地。

奇虎没有颠覆性的技术，也没有诸如微博这样快速发展的产品，它只有浏览器，而且功能非常简单。对于那些需要上历史课的人来说，浏览器只是工具，而不是业务。作为浏览器行业的“鼻祖”，网景现在已经关闭，一家非盈利机构拥有其开发的浏览器。

浏览器在美国不算是一项业务，在中国同样也不算。易观国际分析师徐东（音译）表示，随着完全开放的互联网向数字世界半封闭平台的过渡，浏览器并不能为企业带来任何收入，厂商主要将它当作一种打造现有核心产品的工具。

奇虎现在最大的问题在于，它没有“核心产品”。奇虎现在只是忙着推销游戏和来自互联网流量的链接。根据第三方统计数据显示，我们对奇虎浏览器能否具有他们宣称的那种渗透率表示非常怀疑。

即使对于浏览器业务十分突出的公司而言，一个坏消息是竞争日趋激烈。占有中国搜索市场75%份额的百度最近推出了自有浏览器，其一大特点就是专注于互联网安全。

百度新推出的浏览器旨在巩固其作为搜索领域龙头的地位，这跟Google推出Chrome浏览器用以吸引和留住网民一样，其目的只是为了确保公司在搜索市场的地位，而不是作为一个新的营收来源。

总结

Citron会继续关注所谓的“奇虎360故事”，第二部分将专注于公开的错误信息，它们来自投资银行对奇虎360的报告。和斯凯一样，许多分析师只是简单重复管理层对未来的期许，却不管其独立分析师的特性，这让我们大为吃惊。

我们期待分析师们捍卫自己的名声，也希望能提供一些比管理层期许更为实际的数据。我们建议独立投资者寻找并关注独立的数据，尤其是反应奇虎360真实营收的数据，少听公司所讲的“未来计划”，尤其是那些不会带来营收的计划。